MoneyDJ新聞 2022-03-08 13:21:54 記者 邱建齊 報導

俄烏戰爭短期難解，國際金屬價格飆漲，避險需求帶動黃金期貨創2020年8月以來收盤新高，剛創下歷史新高的銅昨(7)日雖收跌4%左右但仍力守1萬美元大關，鋅價3月以來已急漲逾12%飆到4,100美元之上。有別一般鋼廠面臨原料成本上漲恐壓縮獲利，營收與獲利主要皆來自金屬有價材出售的綠電(8440)、金益鼎(8390)、佳龍(9955)、鋼聯(6581)等金屬回收商將成為受惠族群，尤其鋼聯料源集塵灰不僅不需付費、甚至還收取廢棄物處理費，堪稱金屬上漲單向受惠股。

昨日公告2月自結稅前淨利年增高達95.60%的鋼聯表示，主要即來自國際鋅價大漲所貢獻。從公告資訊可看出，2月氧化鋅出貨量4,176噸、年減16.76%，1~2月出貨量則為7,340噸、年減17.60%，但目前國際鋅價3月均價在3984.30美元、年增42.72%，並已遠高原估今(2022)年全年均價3,200~3,300美元；雖然鋼聯表示國際鋅價突然急漲有可能為短期現象，鋅價走勢仍需觀察，例如去(2021)年10月也曾飆到3,800美元，後來回到3,300-3,400美元，直到今年才又慢慢上來。

不過，法人表示，在疫情及歐洲綠電價格高漲等因素持續下，預估國際鋅價將持續走揚，加上俄烏戰爭推升漲勢，預期今年全年鋅價預測可望再往上修正，對於氧化鋅銷售收入仍囊括營收逾8成的鋼聯為絕對利多，加上新增11項廢棄物相關收入已在近2個月開始貢獻營收，今年全年合併營收有望挑戰歷史新高，EPS估較去年的5.08元再大幅成長。

至於銅價創歷史新高的受惠股則包括綠電與金益鼎。綠電表示，以去年而言，銅約佔整體營收近2成、鋁較少不到5%、鐵則佔超過3成比重最高；不過以銅而言，含銅量最高的在廢冷氣機，雖然銅價上漲有利有價材收入跟著提高，但向上游回收廢冷氣時同樣需付費、且成本也會跟國際金屬價格連動，尤其以目前冬季為冷氣機淡季，量少之下價必揚，即使政府有補助，但因冷氣有價材較多補助也較少，有時回收冷氣出售有價材價格不見得能超過成本。

不過法人表示，同理，但了夏季廢冷氣機回收旺季時，同樣會因量多而壓低回收價格，平均而言，只要國際金屬價格上揚，綠電受惠方向仍為正向；以去年整年來看，國際原物料行情走揚，帶動有價材平均單價年增逾6成，推升綠電去年EPS以1.37元寫下9年新高。展望今年，綠電表示，由於有烏俄戰爭，短期間內原物料仍會維持在高點，主因戰爭時原物料短缺，未來還要重建需求量大，因此下半年已不似去年底所認為將回跌的看法。

至於金益鼎以銅為主的工業用金屬佔整體營收達53.2%，貴金屬則佔35.8%、其中8成以上為黃金。金益鼎表示，公司有對銅進行避險規劃，銅價上下起伏對營運帶來的波動程度會控制在一定範圍、不會太大，但對貴金屬避險較少，金價往上肯定是利多，加上台商回流帶動愈來愈多電子業回台設廠，對今年營運不看淡；法人看好，廢棄物回收來源增加及貴金屬上漲帶來的量價齊揚效應持續下，至少今年上半年有望維持去年的高水準營運表現。

佳龍貴金屬銷售佔營收約達98.96%，法人表示，貴金屬純度最高的佳龍雖然營運最易因金價起伏而波動，黃金/白金價格一走弱即陷入虧損、穩定度最差，但若金價漲勢凌厲，隨即就能以轉機股姿態飆漲；以去年第四季金價水準推估，去年全年轉盈機會不大，今年除了看黃金能否突破2,000美元並持續維持在此水準之上，白金是否也能同步展開漲勢，才可望帶來較大轉盈助力。