MoneyDJ新聞 2022-01-20 10:51:20 記者 郭妍希 報導

隨著聯準會(Fed)準備開出升息第一槍，美股、美債價格新(2022)年一開始就全面下挫，摩根大通(JPMorgan Chase & Co.、通稱小摩)直指，股票60%、債券40%的傳統投資組合也「陷入危險境地」(is in danger)。

MarketWatch報導，受到新年股票、債券這兩種資產類別的價格同步下殺影響，年初以來，60%股票、40%投資等級債及公債的投資組合虧損已達3.2%。這跟過去狀況大相逕庭，因為債市通常是人們躲避股票大跌風險的避風港。Vanguard Group統計顯示，1926~2020年，股六債四投資組合的歷史年度報酬平均為9.1%。

小摩策略師Thomas Salopek 19日發表研究報告指出，固定收益投資人面臨近來最具挑戰的環境。利率市場還有大量續漲空間，而利率預期也可能進一步攀高。

Salopek警告，實質利率相對於經濟環境仍過低，Fed又將調升利率，看來債券非常有可能面臨負報酬、因為殖利率曲線恐陷入「空頭平坦」(bear flattening，即短期利率上揚速度較長期利率快)的境地。他預測，2022年美國10年期公債殖利率將上看2.25%。

芝加哥商業交易所(CME)的FedWatch工具顯示，聯邦基金期貨投資人預估，Fed 3月有將近92%的機率升息一碼，另外還有5.4%的機率會升息兩碼。

Toews Asset Management執行長Phillip Toews 19日也表示，「股六債四組合已死」的說法是正確的，只是時間被延後了，主要是因為Fed釋出大量寬鬆貨幣的關係。他說，Fed提振了債券及股票市場，如今無法繼續這麼做，「Fed賣權」(Fed Put，指Fed會在股市大跌時出手救市)已消失、至少對金融資產而言。

華爾街知名對沖基金經理人艾克曼(Bill Ackman)認為，Fed最好採取傳統的「震懾策略」(shock and awe)，一次升息兩碼(50個基點)，如此才能展現對抗通膨的決心、重振市場信用。

艾克曼1月16日透過Twitter表示，市場普遍預期Fed今(2022)年將升3~4次息，且認定每一次都只會升息25個基點。然而，所有人都避免談論的未解問題是，Fed已失去抗通膨信用，升3~4次息也不知是否足夠。

艾克曼認為，Fed一開始可升50個基點來震攝市場，藉此展示對抗通膨的決心，重新建立信用。Fed若一開始就升息50個基點，勢必能降低通膨預期，進而減少未來得採取更積極政策、造成更大經濟創傷的可能性。

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