野村投信 - 第二季台股展望：區間震盪，逢低布局成長股
2022/04/06
相較於今年以來歐美主要成熟市場的大幅回檔，台灣加權股價指數小幅拉回的表現格外吸睛。野村投信表示，俄烏戰事何時結束是目前最主要的不確定因素，戰爭造成的原物料價格上漲將在第二季持續發酵，台股將持續受國際股市走勢影響，預計將以區間整理為主；不過，就基本面而言，台灣經濟成長前景良好，企業獲利預估微幅上調，可望提供股市低檔支撐，成長率遠高於平均的個別產業及個股仍具優勢，因此選股優於選市，建議逢低布局。
野村投信國內股票投資部主管姚郁如表示，受到俄烏戰事影響，全球第一季的經濟成長率可能較原先預估降低，迄今戰爭已延燒超過一個月，對於全球經濟的影響程度仍難判斷，這是其中一項變數；另一個變數值得留意的是原物料價格對通膨的影響，近期聯準會官員的談話透露出可能加速升息以打擊通膨的態度，後續升息與縮表的時程對於經濟的影響，也需要加以觀察。不過，即使目前各機構預估的經濟數據尚未反映戰爭的真正影響，長期而言景氣仍是處於上升趨勢，對於台灣來說，今年民間消費動能將自去年疫情後恢復成長動能，對外出口亦保持暢旺，整體基本面良好。
股市評價面也是另一項有利因素。姚郁如指出，大盤的本益比(PE)目前約為13倍，低於3年均值的一個標準差，處於偏低的水準，本淨比(PB)則是2.2倍，相對偏高，頗具投資吸引力(資料來源：CLST，Bloomberg；資料日期：2022/03)。此外，去年台股企業盈餘出現爆發性成長，在基期墊高的情況下，今年仍能維持正成長實屬不易，不過各產業盈餘成長出現分歧，從超過五成的預估成長率到呈現衰退都有，這點將可能反映在股價表現上。
由於戰爭的不確定因素，台股仍將持續受到國際股市影響，預期將以區間整理走勢為主，因此在策略上，建議逢低布局，並選擇成長率遠高於平均的個別產業及個股，在震盪局勢中，高股息族群將受到資金青睞，也是可以在第二季略加著墨的方向。野村投信長期看好的趨勢並無太大變化，科技股部分持續看好半導體，高速運算，AI，Server以及自動化、電動車等；以半導體為例，根據Gartner預估，2020~2025年半導體年複合成長率為
8%，呈穩定成長趨勢，其中車用及高速運算仍為主要成長來源，而相關的族群包括IP(半導體智慧財產權)與MCU(微處理器晶片)等亦值得留意。ABF受惠於Server驅動，長期供需缺口仍大，增長率超越半導體，也適合長期持有。
傳產方面，長線來看運動服飾仍是主要亮點，根據Euromonitor預估，2021~2023
服飾及鞋類之成長都將優於全球GDP之成長，其中運動服飾產業將是主要成長動能，預期2023~2026年將維持6%以上之成長性(日期：2022/01)。此外，通膨加上碳中和議題，有助於全球鋼價長期趨勢往上，金融股企業獲利可望受惠升息循環，亦為第二季可以留意的標的。
附表: 野村投信2022年第二季台股投資建議
資料來源：野村投信；2022/03
相較於今年以來歐美主要成熟市場的大幅回檔，台灣加權股價指數小幅拉回的表現格外吸睛。野村投信表示，俄烏戰事何時結束是目前最主要的不確定因素，戰爭造成的原物料價格上漲將在第二季持續發酵，台股將持續受國際股市走勢影響，預計將以區間整理為主；不過，就基本面而言，台灣經濟成長前景良好，企業獲利預估微幅上調，可望提供股市低檔支撐，成長率遠高於平均的個別產業及個股仍具優勢，因此選股優於選市，建議逢低布局。
野村投信國內股票投資部主管姚郁如表示，受到俄烏戰事影響，全球第一季的經濟成長率可能較原先預估降低，迄今戰爭已延燒超過一個月，對於全球經濟的影響程度仍難判斷，這是其中一項變數；另一個變數值得留意的是原物料價格對通膨的影響，近期聯準會官員的談話透露出可能加速升息以打擊通膨的態度，後續升息與縮表的時程對於經濟的影響，也需要加以觀察。不過，即使目前各機構預估的經濟數據尚未反映戰爭的真正影響，長期而言景氣仍是處於上升趨勢，對於台灣來說，今年民間消費動能將自去年疫情後恢復成長動能，對外出口亦保持暢旺，整體基本面良好。
股市評價面也是另一項有利因素。姚郁如指出，大盤的本益比(PE)目前約為13倍，低於3年均值的一個標準差，處於偏低的水準，本淨比(PB)則是2.2倍，相對偏高，頗具投資吸引力(資料來源：CLST，Bloomberg；資料日期：2022/03)。此外，去年台股企業盈餘出現爆發性成長，在基期墊高的情況下，今年仍能維持正成長實屬不易，不過各產業盈餘成長出現分歧，從超過五成的預估成長率到呈現衰退都有，這點將可能反映在股價表現上。
由於戰爭的不確定因素，台股仍將持續受到國際股市影響，預期將以區間整理走勢為主，因此在策略上，建議逢低布局，並選擇成長率遠高於平均的個別產業及個股，在震盪局勢中，高股息族群將受到資金青睞，也是可以在第二季略加著墨的方向。野村投信長期看好的趨勢並無太大變化，科技股部分持續看好半導體，高速運算，AI，Server以及自動化、電動車等；以半導體為例，根據Gartner預估，2020~2025年半導體年複合成長率為 8%，呈穩定成長趨勢，其中車用及高速運算仍為主要成長來源，而相關的族群包括IP(半導體智慧財產權)與MCU(微處理器晶片)等亦值得留意。ABF受惠於Server驅動，長期供需缺口仍大，增長率超越半導體，也適合長期持有。
傳產方面，長線來看運動服飾仍是主要亮點，根據Euromonitor預估，2021~2023 服飾及鞋類之成長都將優於全球GDP之成長，其中運動服飾產業將是主要成長動能，預期2023~2026年將維持6%以上之成長性(日期：2022/01)。此外，通膨加上碳中和議題，有助於全球鋼價長期趨勢往上，金融股企業獲利可望受惠升息循環，亦為第二季可以留意的標的。
附表: 野村投信2022年第二季台股投資建議
資料來源：野村投信；2022/03
| 附註： | |
|---|---|
| 註1: | 績效計算為原幣別報酬，且皆有考慮配息情況。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率。所有基金績效，均為過去績效，不代表未來之績效表現，亦不保證基金之最低投資收益。 |
| 註2: | 基金淨值可能因市場因素而上下波動，基金淨值僅供參考，實際以基金公司公告之淨值為準；海外市場指數類型基金，以交易日當天收盤價為淨值參考價；部份基金採雙軌報價，實際交易以基金公司所公告的買回價／賣出價為計算基礎。 |
| 註3: | 有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向總代理人網站查閱。 |
| 註4: | 上述銷售費用僅供參考，實際費率以各銷售機構為主。 |
| 註5: | 上述短線交易規定資料僅供參考，實際規定應以基金公開說明書為主。 |
| 註6: | 標示"(已撤銷核備)"及"(未申報生效)"之基金資料僅提供原有投資者參考，以供其做買回、轉換或繼續持有之決定；「已撤銷核備」為在台灣已下架(停售)的基金；「未申報生效」為未於法規規定之時效內向金管會辦理申報生效作業之境外基金。 |
| 註7: | 基金B股在贖回時，基金公司將依持有期間長短收取不同比率之遞延申購手續費，該費用將自贖回總額中扣除；另各基金公司需收取一定比率之分銷費用，將反映於每日基金淨值中，投資人無需額外支付。 |
| 註8: | 境外基金經行政院金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。 |
| 註9: | 依金管會規定基金投資大陸證券市場之有價證券不得超過本基金資產淨值之10%，當該基金投資地區包含中國大陸及香港，基金淨值可能因為大陸地區之法令、政治或經濟環境改變而受不同程度之影響。 |
| 註10: | 上述資料只供參考用途，嘉實資訊自當盡力提供正確訊息，但如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或任何受僱人，恕不負任何法律責任。 |