國泰投顧 - 2024年中展望：政策轉變，看好美歐成長股、印度股及新興債
2024/06/26

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2024年上半年全球市場表現「 股優於債」 ， 美股為主的成熟市場優於新興市場， 類股族群以成長股表現優於價值股； 債市以新興市場美元主權債表現最佳，優於許多投資人持有的美國投資等級債。 1

展望今年下半年， 國泰投顧認為上半年的市場行情有望延續！ 國泰投顧分析指出， 「政策」轉變正逐漸醞釀新一波投資機會，建議投資人可以聚焦兩大「政策」推手：全球主要央行「貨幣政策」轉向，以及今年適逢全球超級大選年之各國「政府政策」投資題材。 2
主要央行「貨幣政策」轉向： 美國、歐洲成長股市可望再度加速上攻
全球主要央行包含美國聯準會、歐洲央行的貨幣政策都已經或即將轉向。歐洲央行在歐洲走出經濟低潮後開始復甦，六月已採取降息， 預估展開評價面重調(re-rating)行情；與此同時，投資人熱切等待聯準會下半年降息。 3
國泰投顧指出，目前美國經濟相當具韌性，企業財報優於預期提振經濟前景信心，勞動力市場有撐、通膨緩步下行。 此背景下所對應美國歷史降息路徑來看， 1995年、 2019年的兩次降息路徑與現今總體環境最為類似，而聯準會官員曾表示更期待重演1995年降息指引！ 進一步研究發現，美國預防性降息且未衰退情境來看，降息前開始至降息後一到三年，美股大盤平均表現佳，而美國大型成長股在聯準會貨幣政策轉折催化，降息報酬表現更優於整體美股大盤； 舉例來看，美國1995年、 2019年啟動降息後一年的美股大盤分別再上漲21%、 11%，成長股為主的羅素1000增長股指數則是上漲23%、 28%。此外，歐股展開降息後， 未來一年多能遞交兩位數報酬潛力，過去四輪歐洲央行降息後一年的歐股平均表現達12.13%。 綜觀央行貨幣政策轉折，加上全球企業獲利樂觀上調，國泰投顧認為美國、歐洲成長股有上漲潛力。 4

全球超級大選年「政府政策」 ： 聚焦印度股市、 新興市場美元主權債
2024年適逢全球超級大選年， 預估全球超過70多個國家舉行大選。 除了今年11月的美國總統大選備受矚目、歐洲議會選舉緊鑼密鼓展開， 近期印度總理大選結果出爐更值得投資人關注主題。
印度經濟耀眼，隨著大選後印度政府政策穩定和持續改革前景，印度股市可望進一步上攻，根據統計， 2000年初以來四輪印度總理大選確定後，印度股市往後三個月、一年、兩年、三年的平均報酬率分別有機會達5.97%、 12.85%、 54.08%、 64.08%，顯示印度大選後的政策利多相當值得投資人期待。 國泰投顧研究進一步指出， 除了印度經濟增速持續， 泛新興市場採購經理人指數加速擴張， 預估「 新興市場美元主權債」 將在此總經環境下更加受益； 目前新興市場美元主權債為整體債市中少數利差仍高於過去10年平均水準的債市，且殖利率達8.42%，若聚焦於新興市場美元主權債之非投資等級國家來看，殖利率更達11.69%，優於台灣投資人偏好的美國投資等級公司債5.58%、美國非投資等級公司債7.81%。 5新興市場美元主權債不論是收益抑或資本利得，今年下半年仍值得投資人期待。國泰投顧認為， 政府政策對許多新興市場國家經濟前景帶來顯著影響， 透過識別新興市場國家大選中（墨西哥、印度、南非、巴西等大選）結構性變化而能取得政策改革成功的國家，精挑細選的新興市場美元主權債機會將脫穎而出。

1資料來源： Bloomberg，截至2024/6/14。過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。
2資料來源： Bloomberg，截至2024/6/14。過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。
3資料來源： Bloomberg，截至2024/6/14。過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。
4資料來源： Bloomberg，截至2024/6/14。過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。
5資料來源： Bloomberg，截至2024/5/31。過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。指數依據為摩根大通新興市場債券環球多元化指數。
 

 

 

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