野村投信 - 【台股操盤人筆記】從高速運算商機，看台廠供應鏈的巨大潛力
2022/03/31
加權股價指數近6個月價量表現：（資料來源：Bloomberg, 截至2022/03/30）
野村腳勤觀點：
- 聯準會加速升息不一定是壞事
聯準會主席Powell暗示5月一次升息兩碼，超鷹派態度不免讓市場感到憂慮，但也許這並不全然是壞事。從歷史經驗來看，金融市場最害怕的不是升息，而是停滯性通膨（stagflation），如同1970年代的石油危機，不僅美股接近腰斬，人民的痛苦指數更是居高不下。誠然美國當前的通膨壓力巨大，但觀察最新就業市場仍然強勁，上半年經濟成長也有望維持3%以上，顯示經濟尚不至於走向衰退。對於聯準會而言，壓抑通膨是當前的首要目標，因此加速升息可能是勢在必行。後續仍要持續觀察經濟數據與通膨，對於聯準會貨幣政策的影響。
經理人視角：
- 大盤利多因素：
（一）經濟前景良好：美國3月Markit製造業與服務業PMI分別報58.5、58.9，創下近6個月、8個月新高。
（二）就業市場強勁：美國初領失業救濟金人數18.7萬人，低於市場預期21萬人，創53年以來新低。
（三）台灣外銷訂單火熱：2月份外銷訂單金額516億元，年增率21%，連24個月收紅，經濟基本面堅強。
- 大盤利空因素：
（一） 中國疫情升溫風險：中國各地包括上海爆疫情升溫跡象，若再實施大規模封城，對經濟恐再有衝擊。
（二） 油價上漲引發通膨疑慮：俄烏戰爭推升油價造成通膨壓力。若通膨持續升溫，將不利民生消費需求。
- 從高速運算商機，看台廠供應鏈的巨大潛力
隨著科技轉型與創新，世界已經進入了大數據時代，許多方便的技術背後蘊藏著大量的資料，而「科技始終來自於人性」，如何能夠快速地處理這些資料，也帶動了高速運算（HPC）相關的龐大商機浮現。除了高速運算最關鍵的IC晶片需求之外，進入先進製程的IP技術使用量也大幅增加，能夠保護電路完整、提高運算性能的ABF載板同樣面臨供不應求，而能夠提升散熱功能的散熱廠商亦可望受惠。然而不只是高速運算，隨著電動車（EV）、自動化、Data
Center等需求迎來爆發，台灣相關的供應鏈廠商均可望受惠，除了大家熟悉的護國神山等權值公司之外，事實上許多中小型廠商在供應鏈中也有著舉足輕重的地位，在科技轉型與創新的浪潮下，這些中小型廠商的爆發性將不容小覷。從我們的觀點來看，儘管市場受到短期黑天鵝事件表現震盪，但長期來看台灣基本面仍相當堅強，建議投資人可以拉長投資期間、分散佈局，當利空事件消退後，股價可望回歸基本面而有表現空間。
加權股價指數近6個月價量表現：（資料來源：Bloomberg, 截至2022/03/30）
野村腳勤觀點：
- 聯準會加速升息不一定是壞事
聯準會主席Powell暗示5月一次升息兩碼，超鷹派態度不免讓市場感到憂慮，但也許這並不全然是壞事。從歷史經驗來看，金融市場最害怕的不是升息，而是停滯性通膨（stagflation），如同1970年代的石油危機，不僅美股接近腰斬，人民的痛苦指數更是居高不下。誠然美國當前的通膨壓力巨大，但觀察最新就業市場仍然強勁，上半年經濟成長也有望維持3%以上，顯示經濟尚不至於走向衰退。對於聯準會而言，壓抑通膨是當前的首要目標，因此加速升息可能是勢在必行。後續仍要持續觀察經濟數據與通膨，對於聯準會貨幣政策的影響。
經理人視角：
- 大盤利多因素：
（一）經濟前景良好：美國3月Markit製造業與服務業PMI分別報58.5、58.9，創下近6個月、8個月新高。
（二）就業市場強勁：美國初領失業救濟金人數18.7萬人，低於市場預期21萬人，創53年以來新低。
（三）台灣外銷訂單火熱：2月份外銷訂單金額516億元，年增率21%，連24個月收紅，經濟基本面堅強。
- 大盤利空因素：
（一） 中國疫情升溫風險：中國各地包括上海爆疫情升溫跡象，若再實施大規模封城，對經濟恐再有衝擊。
（二） 油價上漲引發通膨疑慮：俄烏戰爭推升油價造成通膨壓力。若通膨持續升溫，將不利民生消費需求。
- 從高速運算商機，看台廠供應鏈的巨大潛力
隨著科技轉型與創新，世界已經進入了大數據時代，許多方便的技術背後蘊藏著大量的資料，而「科技始終來自於人性」，如何能夠快速地處理這些資料，也帶動了高速運算（HPC）相關的龐大商機浮現。除了高速運算最關鍵的IC晶片需求之外，進入先進製程的IP技術使用量也大幅增加，能夠保護電路完整、提高運算性能的ABF載板同樣面臨供不應求，而能夠提升散熱功能的散熱廠商亦可望受惠。然而不只是高速運算，隨著電動車（EV）、自動化、Data
Center等需求迎來爆發，台灣相關的供應鏈廠商均可望受惠，除了大家熟悉的護國神山等權值公司之外，事實上許多中小型廠商在供應鏈中也有著舉足輕重的地位，在科技轉型與創新的浪潮下，這些中小型廠商的爆發性將不容小覷。從我們的觀點來看，儘管市場受到短期黑天鵝事件表現震盪，但長期來看台灣基本面仍相當堅強，建議投資人可以拉長投資期間、分散佈局，當利空事件消退後，股價可望回歸基本面而有表現空間。
| 附註： | |
|---|---|
| 註1: | 績效計算為原幣別報酬，且皆有考慮配息情況。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率。所有基金績效，均為過去績效，不代表未來之績效表現，亦不保證基金之最低投資收益。 |
| 註2: | 基金淨值可能因市場因素而上下波動，基金淨值僅供參考，實際以基金公司公告之淨值為準；海外市場指數類型基金，以交易日當天收盤價為淨值參考價；部份基金採雙軌報價，實際交易以基金公司所公告的買回價／賣出價為計算基礎。 |
| 註3: | 有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向總代理人網站查閱。 |
| 註4: | 上述銷售費用僅供參考，實際費率以各銷售機構為主。 |
| 註5: | 上述短線交易規定資料僅供參考，實際規定應以基金公開說明書為主。 |
| 註6: | 標示"(已撤銷核備)"及"(未申報生效)"之基金資料僅提供原有投資者參考，以供其做買回、轉換或繼續持有之決定；「已撤銷核備」為在台灣已下架(停售)的基金；「未申報生效」為未於法規規定之時效內向金管會辦理申報生效作業之境外基金。 |
| 註7: | 基金B股在贖回時，基金公司將依持有期間長短收取不同比率之遞延申購手續費，該費用將自贖回總額中扣除；另各基金公司需收取一定比率之分銷費用，將反映於每日基金淨值中，投資人無需額外支付。 |
| 註8: | 境外基金經行政院金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。 |
| 註9: | 依金管會規定基金投資大陸證券市場之有價證券不得超過本基金資產淨值之10%，當該基金投資地區包含中國大陸及香港，基金淨值可能因為大陸地區之法令、政治或經濟環境改變而受不同程度之影響。 |
| 註10: | 上述資料只供參考用途，嘉實資訊自當盡力提供正確訊息，但如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或任何受僱人，恕不負任何法律責任。 |