國泰投顧 - 美債利率可望走降 有助成長型基金再現光芒
2023/09/14

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今年8月21日，美國10年期公債殖利率一度來到4.34%的逾10年新高，自2020年8月4日的最低點0.51%上升逾380基點；而觀察自2010年迄今，美國10年債利率歷經3波升降循環，波段高點分別出現在2010年、2013年、2018年及今年，波段低點則出現在2012年、2016年及2020年，從波段高點至低點平均下降約280基點，而從波段低點至高點平均上升約245基點。自2010年起，美債利率最高為4.34%，最低為0.51%，平均為2.29%。截至9 月5日止美債利率為4.26%，約位於均值上方的2倍標準差附近，具有較大的均值回歸下降空間 ¹。

美債利率下降波段期間股市表現強勁，成長股表現尤其突出

自2010年、2013年及2018年起的美債利率下降波段，美股表現亮眼，標普500指數平均上漲20.5%，成長股(羅素1000增長股指數)表現尤其突出，平均上漲30.8%。 ² 今年上半年美股大漲主要受到AI熱潮帶動，隨部分AI概念股Q2財報中的獲利、營收及財測展望均遠超市場預期，新一波的AI熱潮可望成為下半年美股上揚的驅動力量 ³。

美國部分大型銀行放棄美國經濟衰退預期，如美國銀行、摩根大通銀行等，摩根大通預計今年經濟會繼續擴張，2024年仍有高機率溫和成長，得益於人工智慧(AI)可能帶來生產率提高及勞動力供應增加。 ⁴ 全球基金經理人調查顯示，未來1年經濟軟著陸的比率高達65%，對股市前景預期樂觀程度創去年2月以來新高，對經濟前景預期亦逐步走高，而過往美股表現與此預期連動性高，整體而言經濟將溫和成長，不易陷入經濟衰退。 ⁵

短期市場仍可能維持高波動，建議逢低分批布局摩根士丹利美國增長基金

近期油價走高及經濟數據優於預期或將推升通膨疑慮，第四季仍可能再度升息帶動殖利率上升，伴隨部分Fed官員偏鷹談話及市場消息面或將引發市場高度波動震盪；但若Fed升息循環結束，美債利率可望緩降並引領高成長股上揚。目前Fed升息循環基本進入尾聲，基準利率上行空間有限，且隨第四季消費旺季即將來臨及AI熱潮的持續發酵，高成長股表現仍相當值得期待。 ⁶

摩根士丹利美國增長基金基準指數為羅素1000增長淨30%暫繳稅TR指數，布局美國具破壞式創新題材及強大競爭優勢的中大型新創及成熟企業，未來3-5年具有高速營收增長潛力；基金持股約7成受惠於AI發展，多年來基金團隊持續從破壞式創新及軟體研究的角度關注AI領域的發展，基金所持有公司的部分產品已經融入AI系統，預期將對業務產生積極正向的推動作用，建議投資人可於股價回檔時機分批單筆或定期定額布局。 ⁷

¹ 資料來源：Bloomberg，截至2023/9/5。國泰投顧整理。

² 資料來源：Bloomberg，近3波美債利率下降波段統計期間為2018/11/8~2020/8/4、2013/12/31~2016/7/8及2010/4/5~2012/7/24。國泰投顧整理。過往績效不代表未來結果。

³ 資料來源：Bloomberg，截至2023/8/31。國泰投顧整理。

⁴ 資料來源：Bloomberg，截至2023/8/6。國泰投顧整理。

⁵ 資料來源：Bloomberg、BofA，截至2023/8/20。國泰投顧整理。

⁶ 資料來源：Bloomberg，截至2023/9/8。國泰投顧整理。

⁷ 資料來源：MSIM，截至2023/8/22。國泰投顧整理。
 

 

 

 

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