第一金投信 - 第二季台股展望，區間大震盪，操作選股不選市
2022/04/08
通膨指數壓的全球央行喘不過氣，Fed這次抽銀根來真的，損害經濟成長在所難免，美股再度承壓，反彈行情受阻，指數又陷入震盪盤整，台股也在外資狂賣下，年線支撐再度失守。第一金投信投資長唐祖蔭表示，第二季關注的重點在於歐美生產者物價指數若因能源與原物料價格居高不下，且此現象未來一季未見舒緩，美歐貨幣政策縮緊的速度與幅度將超過市場原先預期，第二季全球股市仍將維持鋸齒狀的劇烈震盪，而台股因Fed五月恐升息兩碼，美台利差拉大下，外資逃離新興市場的手筆可能擴大，對盤勢相當不利，但因為有高殖利率護身，內資逢低買盤源源不絕，抵銷部分外資賣壓，形成指數大區間來回整理，操作宜選股不選市。
唐祖蔭表示，自從俄烏開戰、Fed啟動升息後，類股強弱徑渭分明，其中權值最重的半導體，產業雜音不斷，受外資大舉調節，領先摜破所有均線支撐，形成蓋頂的走空格局，是大盤無法站穩年線支撐的關鍵。反觀以銀行為主體的金融股，受惠升息、利差拉大、獲利進補，加上今年配息較往年高出2∼3成，股價自3月中旬後一路看回不回，成為大盤中流砥柱，惟短線累積漲幅不小，再上攻的空間亦有限，若高價股與半導體族群依舊弱勢，指數將反覆測試年線支撐。
在升息議題方面，自1994年來，升息循環共5次，以歷史經驗來看，升息前後確實對台股有所影響，惟當正式升息至整個升息循環結束，其實台股都迎來多頭走勢，唐祖蔭研判這次升息衝擊最大的期間應該會落在第二季，爾後隨著市場適應Fed節奏，負面影響逐漸趨緩。
Fed升息vs.台灣加權股價指數表現
資料來源：Bloomberg，第一金投信整理，1994/1/1~2019/2/28，台股漲跌計算方式以FED宣布升息前一日至該階段最後宣布升息日之後一個月為計算週期，以過去績效進行模擬情境之報酬率，僅為歷史資料模擬結果，不代表任何基金或相關投資組合實際報酬率及未來績效保證；不同時間進行模擬操作，結果可能不同
以技術指標分析，指數在跌破年線後，1∼3個月後的表現通常比較不穩，然而此時期卻是逢低佈局的好時機，因為6個月後指數平均上漲4.12％，最近兩次皆大漲逾10％。換言之，若大盤再次急跌，甚至摜破16764前波低檔，投資人不宜再殺低，反而可逆向操作，加碼三大族群：1.升息及通膨受惠股；2.股息高於往年，且今年獲利維持成長族群；3.因應國際政經局勢變遷的核心戰略產業，諸如跌深的半導體、能源自主的風電等。
2009年加權指數跌破年線後1∼6個月表現
日期
2010/5/20
2011/8/3
2014/10/13
2015/6/9
2018/10/4
2019/5/17
2020/3/9
2022/3/7
平均
跌破年線
1個月後
0.93%
-8.27%
3.09%
-3.02%
-7.58%
1.41%
-7.82%
0%
-2.66%
跌破年線
3個月後
6.77%
-11.78%
5.97%
-9.85%
-12.47%
0.35%
6.01%
--
-2.14%
跌破年線
6個月後
11.88%
-9.25%
10.96%
-10.47%
-0.14%
10.99%
14.86%
--
4.12%
資料來源：Cmoney，2022/4/7。
通膨指數壓的全球央行喘不過氣，Fed這次抽銀根來真的，損害經濟成長在所難免，美股再度承壓，反彈行情受阻，指數又陷入震盪盤整，台股也在外資狂賣下，年線支撐再度失守。第一金投信投資長唐祖蔭表示，第二季關注的重點在於歐美生產者物價指數若因能源與原物料價格居高不下，且此現象未來一季未見舒緩，美歐貨幣政策縮緊的速度與幅度將超過市場原先預期，第二季全球股市仍將維持鋸齒狀的劇烈震盪，而台股因Fed五月恐升息兩碼，美台利差拉大下，外資逃離新興市場的手筆可能擴大，對盤勢相當不利，但因為有高殖利率護身，內資逢低買盤源源不絕，抵銷部分外資賣壓，形成指數大區間來回整理，操作宜選股不選市。
唐祖蔭表示，自從俄烏開戰、Fed啟動升息後，類股強弱徑渭分明，其中權值最重的半導體，產業雜音不斷，受外資大舉調節，領先摜破所有均線支撐，形成蓋頂的走空格局，是大盤無法站穩年線支撐的關鍵。反觀以銀行為主體的金融股，受惠升息、利差拉大、獲利進補，加上今年配息較往年高出2∼3成，股價自3月中旬後一路看回不回，成為大盤中流砥柱，惟短線累積漲幅不小，再上攻的空間亦有限，若高價股與半導體族群依舊弱勢，指數將反覆測試年線支撐。
在升息議題方面，自1994年來，升息循環共5次，以歷史經驗來看，升息前後確實對台股有所影響，惟當正式升息至整個升息循環結束，其實台股都迎來多頭走勢，唐祖蔭研判這次升息衝擊最大的期間應該會落在第二季，爾後隨著市場適應Fed節奏，負面影響逐漸趨緩。
Fed升息vs.台灣加權股價指數表現
資料來源：Bloomberg，第一金投信整理，1994/1/1~2019/2/28，台股漲跌計算方式以FED宣布升息前一日至該階段最後宣布升息日之後一個月為計算週期，以過去績效進行模擬情境之報酬率，僅為歷史資料模擬結果，不代表任何基金或相關投資組合實際報酬率及未來績效保證；不同時間進行模擬操作，結果可能不同
以技術指標分析，指數在跌破年線後，1∼3個月後的表現通常比較不穩，然而此時期卻是逢低佈局的好時機，因為6個月後指數平均上漲4.12％，最近兩次皆大漲逾10％。換言之，若大盤再次急跌，甚至摜破16764前波低檔，投資人不宜再殺低，反而可逆向操作，加碼三大族群：1.升息及通膨受惠股；2.股息高於往年，且今年獲利維持成長族群；3.因應國際政經局勢變遷的核心戰略產業，諸如跌深的半導體、能源自主的風電等。
2009年加權指數跌破年線後1∼6個月表現
| 日期 | 2010/5/20 | 2011/8/3 | 2014/10/13 | 2015/6/9 | 2018/10/4 | 2019/5/17 | 2020/3/9 | 2022/3/7 | 平均 |
| 跌破年線
1個月後 |
0.93% | -8.27% | 3.09% | -3.02% | -7.58% | 1.41% | -7.82% | 0% | -2.66% |
| 跌破年線
3個月後 |
6.77% | -11.78% | 5.97% | -9.85% | -12.47% | 0.35% | 6.01% | -- | -2.14% |
| 跌破年線
6個月後 |
11.88% | -9.25% | 10.96% | -10.47% | -0.14% | 10.99% | 14.86% | -- | 4.12% |
資料來源：Cmoney，2022/4/7。
| 附註： | |
|---|---|
| 註1: | 績效計算為原幣別報酬，且皆有考慮配息情況。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率。所有基金績效，均為過去績效，不代表未來之績效表現，亦不保證基金之最低投資收益。 |
| 註2: | 基金淨值可能因市場因素而上下波動，基金淨值僅供參考，實際以基金公司公告之淨值為準；海外市場指數類型基金，以交易日當天收盤價為淨值參考價；部份基金採雙軌報價，實際交易以基金公司所公告的買回價／賣出價為計算基礎。 |
| 註3: | 有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向總代理人網站查閱。 |
| 註4: | 上述銷售費用僅供參考，實際費率以各銷售機構為主。 |
| 註5: | 上述短線交易規定資料僅供參考，實際規定應以基金公開說明書為主。 |
| 註6: | 標示"(已撤銷核備)"及"(未申報生效)"之基金資料僅提供原有投資者參考，以供其做買回、轉換或繼續持有之決定；「已撤銷核備」為在台灣已下架(停售)的基金；「未申報生效」為未於法規規定之時效內向金管會辦理申報生效作業之境外基金。 |
| 註7: | 基金B股在贖回時，基金公司將依持有期間長短收取不同比率之遞延申購手續費，該費用將自贖回總額中扣除；另各基金公司需收取一定比率之分銷費用，將反映於每日基金淨值中，投資人無需額外支付。 |
| 註8: | 境外基金經行政院金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。 |
| 註9: | 依金管會規定基金投資大陸證券市場之有價證券不得超過本基金資產淨值之10%，當該基金投資地區包含中國大陸及香港，基金淨值可能因為大陸地區之法令、政治或經濟環境改變而受不同程度之影響。 |
| 註10: | 上述資料只供參考用途，嘉實資訊自當盡力提供正確訊息，但如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或任何受僱人，恕不負任何法律責任。 |