野村投信 - 若拜登當選，將有利高收益債
2020/07/29

---

野村企業研究與資產管理公司執行董事杜邁可(Michael Dugan)

在全球對抗新冠病毒時，美國民眾已逐漸把焦點轉移到美國總統大選。一個專門分析民調的網站FiveThirtyEight指出，從3月份起拜登的支持度就持續領先川普。拜登的經濟政策標榜「重建美好」和「美國製造」，廣義而言，政策重點是為受到新冠疫情影響的家庭、小型企業和社區提供救濟，並專注於基礎建設，以及創造數百萬個與製造業和創新相關的新工作機會。

在醫療方面，拜登的政策包括公共選擇權，讓民眾可以選擇免付自付額，並針對一些不願擴大美國貧困者醫療補助保險的州訂定計畫，也計畫將老年醫療保險的最低申請年齡從65歲降低到60歲、擴大平價醫療法案並降低藥品價格。更多的醫療服務有利於醫院和醫療服務提供者，然而藥品將繼續面臨定價壓力。

至於汽車產業，拜登的綠色能源計畫將有助於電池電動車的發展，且在政府支持下，預估未來電池電動車的充電站將增加至50萬個，購買補貼也將顯著增加，並在10年內實現所有新車銷售皆為電池電動汽車的願景，這段時間應足夠讓設備製造商及傳統汽車供應商轉型。

不過拜登的綠能政策將打擊能源產業，對於勘探和生產商而言，基礎建設計畫和取得長輸管道核可的審核流程將非常緩慢，在某些情況下甚至可能不會獲得批准。聯邦政府土地上的鑽井和壓裂工程也可能被禁止。至於原油和煉油廠，拜登政府可能會制定更嚴格的燃料標準來要求更高的煉油效率。此外，環境相關的法規及限制也將為油氣儲運產業帶來負面影響，特別是跟管道運輸有關的廠商，雖然目前未確切了解強制實施的內容，但整體而言將不利於油氣儲運產業。

房地產方面，拜登當選不會直接影響建商或房地產公司。他主張透過房屋投資社區，主要是針對大眾可負擔的房屋，並希望通過新的《房主和房客權利法案》保護房主及房客免於受到貸方和房東的侵害。不過比起新法案，整體經濟、勞動市場、稅收以及利率的健全程度對於房地產的發展更為關鍵。

整體而言，若拜登當選將有利於高收益債市。從利多因素來看，拜登計劃在潔淨技術如電動汽車、電池儲存技術、可再生能源，和突破性技術如輕質材料、5G和人工智能的研發上投資3000億美元，這將推升對無線、汽車和金屬採礦等的需求。由於新冠疫情對美國造成影響，拜登宣稱要將主要的供應鏈帶回美國，並投資4000億美元讓政府採購美國製造的商品，增加基礎建設通常有利各行各業，但最受惠的將是製造業和機械產業。利空方面，拜登可能提高公司稅和個人稅，將最低工資提高到每小時15美元，並為大型銀行創造更嚴格的監管環境。