富蘭克林投顧 - 樂觀情緒持續，股市與新興市場債齊吸金
2018/01/22

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EPFR統計：資金流入股票市場，新興市場股債均持續獲資金青睞

上週延續之前樂觀的投資情緒，多數股票型基金呈現資金流入，新興市場股債均獲投資人青睞、持續資金淨流入，依據研究機構EPFR統計2018/1/11~2018/1/17基金資金流向顯示，過去一週股票型基金獲資金青睞、單週淨流入239億美元，連續兩週資金淨流入股票型基金，投資人對前景樂觀、偏好風險性資產，各主要市場均獲資金淨流入：美國股票型基金資金淨流入66.64億美元，整體新興市場股票型基金獲43.29億美元資金淨流入，再創2016年8月以來最高單週淨流入金額，日本股票型基金獲36.07億美元淨流入、歐洲股票型基金獲35.77億美元淨流入。(附表一)

富蘭克林證券投顧分析，近期公布的華爾街投行財報普遍亮眼，包含花旗及摩根士丹利，投資人持續對財報樂觀看待，此外，中國2017年經濟成長率6.9%、為七年來首度加速成長，帶動中港股市走揚。儘管年初至今、全球風險性資產漲勢凌厲，但在經濟復甦強勁及企業獲利的帶動下，股市多頭格局可望持續，其中，以本益比較低的新興國家股市更具投資吸引力；而債市則出現分化情形，看好新興國家貨幣升值機會、新興債為債市佈局首選，預期美國升息、公債殖利率走升，看空成熟國家公債。

富蘭克林坦伯頓金磚四國基金經理人伽坦•賽加爾表示，2016年初至今，新興市場受到全球景氣回溫的帶動，經濟逐步改善，在出口增加與商品價格走揚下，企業獲利轉折向上，預估2018年企業獲利仍將持續成長，可望帶動新興市場的表現。產業面看好科技與消費產業：新興國家的科技產業在這十年間有長足的進步，不再僅為成熟國家代工，而是發展自有品牌、技術及平台，我們在當中看到許多評價面吸引人、成長性高的公司；而新興市場的人口與消費力則為內需消費產業提供了許多長期的投資機會。

附表一：主要類別股票型基金資金流向統計(單位：百萬美元)

基金類別/日期	2018/01/11~ 2018/01/17	基金類別/日期	2018/01/11~ 2018/01/17
全球新興市場股票型*	3,636	新興市場股票型*(註1)	4,329
拉丁美洲股票型*	179	國際股票型*	6,963
亞洲(不含日本)股票型*	352	日本股票型*	3,607
金磚四國股票型*	-8	歐洲股票型*	3,577
歐非中東股票型*	169	美國股票型基金**	6,664

資料來源: 摩根大通證券報告，2018/01/19。*來自EPFR Global data，**來自Lipper FMI(AMG)。註1:新興市場股票型基金=全球新興市場股票型+拉丁美洲股票型+歐非中東股票型+亞洲(不含日本)股票型+金磚四國股票型基金資金流量合計數。

過去一週債券型基金獲資金淨流入51億美元，其中投資等級債券型基金獲30億美元淨流入、為連續56週淨流入，新興市場債基金獲資金淨流入33億美元、今年以來資金持續流入新興債市，高收益債券型基金則因公債賣壓拖累、資金淨流出25.38億美元。(附表二)

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人麥可•哈森泰博表示，今年存在許多引發美國公債殖利率上揚的因素，相較於美國公債，新興國家債市存在許多具投資吸引力的機會；過去兩年新興國家貨幣反彈，但仍比金融海嘯最慘烈時還要便宜，且當已開發國家公債殖利率還多有負殖利率時，國際資金自然會想趁新興國家匯價便宜而前進當地公債找尋高息機會。拉丁美洲是團隊目前最看好的區域，投資題材相當豐富多元。

附表二：主要債券型基金資金流向統計(單位：百萬美元)

基金類別	2017/12/21~ 12/27	2017/12/28~ 2018/1/3	2018/1/4~ 1/10	2018/1/11~ 1/17
政府/機構債	-540	33	500	500
投資等級型	500	5,300	8,100	3,000
新興市場債券型	570	1,900	3,550	3,300
高收益債券型	-	900	1,483	-2,538

資料來源：EPFR，美銀美林證券，2018/01/18報告。

亞洲股市外資動向：主要亞洲市場均獲外資買超

受惠於美股財報利多、中國經濟數據亮眼，市場投資氣氛樂觀，金融、科技與通訊類股引領新興股市續揚。過去一週主要亞洲股市均獲外資買超，其中以台股買超金額11.69億美元最多。(附表三)

富蘭克林華美第一富基金經理人周書玄*指出，現階段的布局重點包括科技趨勢如AI、大數據與雲端等，記憶體、車用電子、物聯網等需求帶動半導體供應鏈表現，電子材料中的電池、MLCC與矽晶圓相關廠商多加注意；同時中國限產有利金屬報價走揚，環保政策雷厲風行也使得環保產業維持高成長。風險方面則須觀察：弱勢美元對毛利率不利並造成業外匯損，以及漲價效益是否產生抑制消費的副作用。

附表三：主要新興亞洲國家外資買賣超統計(單位：百萬美元)

國家	過去一周	本月以來	2018年	國家	過去一周	本月以來	2018年
南韓	358.55	1733.98	1733.98	菲律賓	56.39	121.19	121.19
台灣	1169.00	1852.70	1852.70	印尼	75.25	271.15	271.15
泰國	75.98	-149.20	-149.20	印度	567.89	822.45	822.45

資料來源：彭博資訊，截至2018/01/19。
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本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。
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