保德信投信 - 企業獲利好轉 美投資債續吸金
2019/12/16

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年底過節消費旺季來臨以及低基期等因素，保德信投信認為美國企業債券將會於第四季開始出現反彈，展望2020年美國投資等級債券表現將會更為突出，其中最主要因素來自於海外營收好轉，當然美中貿易不確定性猶存、美國選舉不確定性，市場資金考量兼顧避險與收益需求，美國投資等級債券需求依然保持穩定。

保德信美國投資級企業債券基金(本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人毛宗毅表示，觀察美國2019年第三季企業獲利表現，接近八成S&P500企業獲利表現擊敗預期，市場更預期美國企業獲利將於2019年第三季落底，憑著低基期優勢，加上第四季消費旺季助攻，預料將可挹注2020年企業獲利動能。

資料來源：BoA Merrill Lynch ，2019/10
注意：本資料所示之指數或個股係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為保德信投信所管理基金之對比指數或持有之部位。

僅管美國11月ISM製造業指數為48.1，較前月48.3再下滑，表現不如市場預期，觀察細項新訂單、出口訂單及存貨表現皆下降，美國多家企業表示因貿易戰影響，營運動能面臨承壓；然而，根據美國勞工部公布11月新增非農就業人口26.6萬人，大幅優於市場預期，且10月非農就業人數為15.6萬人，失業率仍維持偏低水準，顯見美國就業市場維持穩定。

毛宗毅認為，雖然製造業動能因貿易戰影響而受創，企業信心及投資活動保守，惟就業市場穩定，消費動能可獲得穩定支撐，觀察美中貿易戰進展，雙方皆表示協商進度給予正面態度，僅管第一階段協議不會立刻達成，但綜合訊息來判斷，預期美終將會暫緩12/15加徵關稅動作，料短期內雙方協商有望達成共識，這將有利美國製造業動能回升。

根據彭博統計，過去法人機構及大戶選擇美國投資等級債，主要係因美國企業發債「殖利率」、「發行公司信評」及「違約率」等三大關鍵，若以2018年底來看，美國投資等級債券平均到期殖利率為4.20%，遠高於美國十年公債殖利率2.68%。目前美國十年公債殖利率維持低檔盤整，區間利率介於1.45%~1.95%，美國投資級債平均殖利率仍保有3.1%水準，預料將持續吸引保守資金青睞。

展望明年，毛宗毅認為政經變化情勢仍讓金融市場存在擾動與風險，明年金融市場仍將面臨高度挑戰，目前有超過14個成熟國家來至負利率水準，美國利率水準相較其他成熟國家高，加上美國投資級債擁有避險優勢，未來可望持續有穩定買盤挹注，這將有利於美國投資債後市表現，建議持續布局美國投資級債，掌握優質收益契機。

注意：本資料所示之指數或個股係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為保德信投信所管理基金之對比指數或持有之部位。