鉅亨投顧 - 勞動市場轉佳 歐股買點到
2017/06/23

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儘管歐洲各國政治事件及大選頻頻，但不影響股市好表現，不僅法國來到將近10年高點，德國股市更創下歷史新高。進一步觀察相關數據發現，歐洲持續好轉的勞動市場將支撐消費，預期在失業率改善下，有利於經濟表現也為股市帶來激勵，歐股的多頭行情得以延續。

德、法失業率下降時股市表現(%)

期間	法股	德股	歐股
2014/12-2015/11	16.0	16.1	12.5
2013/1-2014/7	13.8	21.0	17.0
2009/11-2011/8	-11.5	2.8	-0.7
2006/4-2008/2	-7.7	12.3	-5.2
2004/4-2004/12	4.0	6.8	5.0
1999/3-2001/4	34.4	28.3	15.1
1997/3-1998/6	58.2	72.0	54.4
1994/5-1995/4	-5.5	-5.2	-2.0
平均	12.7	19.3	12.0

資料來源：Bloomberg，資料日期：2017/6/19，鉅亨網投顧整理（失業率為25歲以下失業率，指數分別為巴黎CAC40、德國DAX、道瓊歐洲600）

鉅亨網投顧指出，近期歐洲市場的焦點在法國總統大選後，總統所屬的政黨再於國會大選獲勝，從結果來看，近六成席次將是總統馬克宏改革路上最大支持，無論對法國經濟、投資人信心及股市都是利多。在這樣的情況下，預估除了一直表現良好的德國外，法國將成為歐洲成長的第二具引擎，帶領歐洲經濟及股市一起向前衝。值得一提的是，馬克宏希望能簡化法國勞動法規，讓企業主能夠更彈性的調整勞動力，並將集體式的勞資談判改為個別企業內部的勞資談判，以增加法國企業競爭力。

鉅亨網投顧進一步指出， 2013年以來，德國及荷蘭率先復甦下，包括德國失業率從2013的5.3%降至目前的3.9%、荷蘭失業率由2014年的7.9%降至目前5.1%，歐元區失業率不斷下降。根據歷史經驗顯示，歐元區失業率與零售銷售年增率走勢相仿，當失業率下降時，工作人口變多代表有消費能力的人數增加，加上緊繃的勞動市場又進一步推升薪資，衡量消費的零售銷售年增率自然跟隨走高。如今雖然德國失業率已經降至低點，但目前法國勞動改革法規通過的可能性非常高，法國失業率可望複製過去德國走勢，並帶領整體歐元區失業率繼續下降。

鉅亨網投顧總經理朱挺豪表示，截至今年第一季，德國與法國經濟規模為1.36兆歐元，約為整體歐元區的50%，若德法經濟動能強勁，整體歐元區也可望受益。而失業率一直是經濟及股市表現的重要指標之一，自90年代以來，當德國與法國25歲以下失業率同時改善時，整體歐洲股市平均漲幅為12%。目前法國及德國25以下失業率仍遠高於整體失業率，兩國25歲以下失業率仍有廣大下降空間，加上法國的勞動市場改革，兩者可望繼續下降並推升股市。整體來看，歐元區經濟復甦動能強勁且明確，建議投資人續抱歐股基金，並待拉回時增加配置。