霸菱投顧 - 歐洲央行加碼 QE，為歐洲短中長期皆帶來利多
2016/03/17

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歐洲央行在3月利率會議中，祭出力度超越市場預期的寬鬆政策。雖然歐股當天(3月10日)受到德拉吉在會後暗示未來幾無降息可能的影響、上沖下洗後收跌1.66%，但市場在經過消化沉澱後，立刻於隔天(3月11日)出現正面反應，收復前一日的跌幅、終場勁揚2.62%(資料來源：Bloomberg，採用道瓊歐洲600指數、原幣計價)，顯示投資人對歐洲股市的信心猶存。

評估歐洲央行3月利率會議的決定

在量化寬鬆方面，歐洲央行將從4月起擴大QE購債額度至每月800億歐元，購債時間至少到2017年3月；並擴大可收購資產範圍到投資級、歐元計價的非銀行企業債券。此外，歐洲央行也將從推出6月起推出新的4輪長期定向再融資操作(TLTRO II)。
在主要利率方面，歐洲央行從3月16日起全面下調三大利率，包括將主要再融資利率從0.05%下調至0.00%、隔夜貸款利率從0.3%下調至0.25%、隔夜存款利率從-0.30%下調至-0.40%。雖然德拉吉在會後表示下調利率的水準有其極限，但若細究歷史經驗、其言論對經濟其實是利多於弊：觀察過去多國央行的經驗，實行負利率效果其實有限，因此德拉吉表示未來的政策將從下調利率轉移到QE，反而是較為合理的方向，對歐洲金融體系往後的發展也較有幫助。

霸菱歐洲精選信託基金經理人評論

霸菱歐洲精選信託基金經理人認為，不論從短、中、長期來看，量化寬鬆與負利率政策都為歐洲市場帶來關鍵性的支撐。

短期利多：為歐元區股票與債券市場提供支撐

量化寬鬆政策是讓歐元區債券殖利率一直維持在低檔的重要因素，也讓希臘等歐洲周邊國家的債券殖利率，較不會因受到政治不明朗因素造成的市場恐慌而攀升。

中期利多：刺激消費與投資人信心

低利率或負利率是防止家庭囤積現金的必要措施。在西班牙等周邊國家市場，這是迫使各個家庭重返當地房市的重要政策。周邊國家市場的房市已經止跌回升，對投資人信心起到很大的刺激作用，並抑制了債務通縮的趨勢。

長期利多：維持周邊國家的償債能力

防止歐洲周邊國家陷入債務漩渦，已經成為歐盟的首要工作。而只有實施負利率及量化寬鬆政策，周邊國家才有機會維持償債能力。

由此可見，德拉吉需要在未來很長一段時間，持續對政府債券市場提供支撐。因此，我們預期歐元區的隔夜利率，可能在未來很長的一段時間，都將會維持在1%以下。

投資小提醒

受國際政治風險影響，投資市場震盪，相關歐洲股票仍可能波動加大，投資人仍須依個人風險承受度，斟酌投資比重。

 

 

 

【以下為投資警語】

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九十七年金管投顧新字第零參零號
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