富蘭克林投顧 - 歐洲財報見亮點，精選個股致勝
2015/10/15

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歐洲財報季登場，打頭陣的精品集團路易威登營收強勢成長，不過在商品及能源類股的影響下，投資人對第三季財報看法仍然保守，根據路透(10/8)統計，道瓊歐洲600大企業第三季獲利預估下滑4.1%，能源類股獲利衰退幅度較大，但公用事業、通訊、工業及科技預估可達雙位數的成長。

富蘭克林證券投顧指出，雖然第三季財報預估保守，市場仍可能震盪，但若獲利獲得上修反而有機會帶動投資人信心，況且十大產業當中，通訊、工業、耐久財、科技及公用事業仍有大幅成長空間，未來投資仍應精選類股、由具基本面及成長潛力的產業著手。

歐洲全年度企業獲利以金融、通訊成長性最佳

雖然歐洲企業第三季獲利表現不佳，但多數類股仍可維持正成長，且若以2016年年度獲利成長幅度來看，道瓊歐洲600大企業預期成長7.4%，金融、通訊、循環性消費及工業類股均有優於大盤的表現，金融及通訊類股整年度獲利成長空間更達三成(如表一)。

Natixis(10/12)認為，市場雖對第三季獲利預估保守，但有機會出現驚喜，歐洲企業可望受惠歐元區經濟復甦、歐元低廉、商品價格下跌，看好內需相關個股，成長型個股與全球經濟循環連動性較高、表現恐受到壓抑，摩根士丹利則認為保守的財報結果應已反應在股價上。

富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦•博吉瑞表示，雖然十月歐股在商品及能源類股引領下展現強勁走揚力道，但這僅是第三季跌深後的反彈，就長線基本面來看，商品製造商及能源公司表現仍可能受到中國經濟及商品價格牽動而有較大的波動。反觀金融及通訊類股資產負債表持續改善，且可受惠歐洲區域內經濟溫和成長及併購利多，目前的價格仍被低估。

歐洲央行作背書，歐洲經濟可望維持復甦

雖然全球經濟成長放緩之擔憂也對歐洲經濟產生壓力，但以國際貨幣基金十月公佈的全球經濟展望報告來看，歐元區今明兩年經濟可望成長1.5%及1.6%，增長速度自2012年起每年都在加速，不需對成長動能太過擔憂。

另外，歐洲央行已表示將在必要時擴大寬鬆，預期重點可能放在擴大資產購買項目上，或是延長QE實施期間，巴克萊資本(10/6)雖預期10月利率會議上有機會通過延長量化寬鬆計劃期限，但花旗集團則認為12月宣佈延長的可能性較高。

菲利浦•博吉瑞認為歐洲經濟仍在復甦，信貸供需強勁加上油價低廉的環境，內需將成為拉動成長的主力，然而市場價格並未反應此情境，看好內需循環消費類股有機會成為投資新星，另外，歐洲央行1月宣佈加碼QE以來，金融股表現相對突出，看好金融股將最直接受惠量化寬鬆政策輔以評價面低廉，未來成長空間龐大。

富蘭克林坦伯頓全球房地產基金(基金之配息來源可能為本金)經理人威爾森．邁吉表示，低利環境加上景氣復甦趨勢，有利於提振不動產產業獲利表現，法國興業銀行(9/23)預估今年歐洲不動產產業現金收益率為3.1%，高於過去十年中位數2.3%水準，且平均股利率預估為2.3%，相較於成熟國家公債殖利率水準來看相當具吸引力，可望吸引資金往不動產類股靠攏。現階段基金佈局以美國為核心，搭配英國商辦、德國住宅以及法國零售型REITs，透過全球多元布局策略掌握各區域不動產產業輪漲機會。

雖然受到聯準會升息可能延後、美元下跌的影響，歐元已漲到九月以來高點，多家券商也相繼調升對歐元的預估價位，但目前價位仍有偏高的情形，根據彭博資訊，券商預估2015年第四季歐元中間值為1.09元，明年上半年仍有機會跌至1.07元，瑞士信貸(10/14)更預估2016年第三季將來到1.00元的平價水準，對歐元看法仍較為謹慎。

富蘭克林證券投顧指出，雖然美國升息預期已有延後，但歐元區物價仍未見起色，美國聯準會還是有機會領先歐元區升息，利差優勢將引領美元相對歐元強勢，建議投資人在佈局歐股時，仍可以加碼循環類股的歐洲大型股票型基金美元避險股份為優先考量，或可以側重歐美大型績優股的全球股票型基金來進行長期投資，同時掌握成熟國家經濟成長脈動。

表一、歐洲企業財報獲利預估

　

　

 

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