宏利投信 - 歐洲復甦時程不明朗 可轉債投資具優勢
2016/05/30
德蒙得洛希爾基金-歐元可轉債基金(原名稱:愛德蒙得洛希爾歐元可轉債基金)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)經理人 Laurent Le Grin
歐洲央行持續營造寬鬆貨幣環境刺激經濟，使得歐元區今年第一季成長率0.6%，失業率則從2013年的逾12%降到10%左右，企業獲利與貿易數據也逐步見到回溫狀況，然而，通縮陰影仍揮之不去，加上英國脫歐、中東震盪等變數紛至沓來，整體經濟復甦力道尚顯薄弱。
在歐洲經濟即將復甦卻又無法確定時程的情況下，正是投資可轉債的時機：在經濟復甦情況不明朗時，可以先採取防禦策略獲取債息，一旦相關變數確立令復甦走勢更加穩健，可轉債具有的選擇權特性又能避免錯失進場時機，把握投資機會。
歐洲經濟成長可望加速 看好歐股會有突出表現
審視全球主要市場，Laurent預期美國聯準會2016年將緩慢升息，以確保不傷及經濟成長基本面，主要的風險將是高於預期的通膨，可能迫使聯準會修正其目前的利率策略；在目前的環境下，預料美國成長力道將持續，然聯準會升息及能源價格下跌恐影響美國部分產業及股市表現。
日本的主要風險為日圓相對美元升值，可能將損及出口企業獲利能力；在企業獲利成長率可能放緩下，將衝擊股市表現，今年全年表現恐遜於2015年。而新興市場在連續兩年表現落後之後，市場信心可望逐步復甦；儘管市場波動仍高，但仍有部分投資機會。
至於歐洲，在歐洲央行寬鬆貨幣政策支持、歐元貶值、政府推行結構性改革政策下， Laurent認為經濟成長可望加速，將帶動歐股未來表現在全球主要市場中相對突出；雖然市場仍有部分風險(英國脫歐、中東震盪等)，但英國脫歐的可能性低，且預期不少企業有獲利會上調機會，加上包括油價、升息時程、美國經濟復甦強度等投資前景越趨明朗，對股市將是正面助益。
歐洲央行貨幣政策持續寬鬆 貨幣供給充裕
可轉債跟漲抗跌 輔以選擇權策略降低波動度
由於看好歐股表現，Laurent認為歐洲可轉債仍將是投資首選，因為可轉債具有跟漲抗跌的特性，能以較低的波動率享受股價上漲的好處。在2016年全年歐股可望有10-15%的報酬預期下，則歐洲可轉債可望有達4% 至7%的漲幅。
在投資策略方面，為強化可轉債跟漲抗跌的特性，並降低整體投資組合的波動度，愛德蒙得洛希爾基金-歐元可轉債基金(原名稱:愛德蒙得洛希爾歐元可轉債基金)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)(以下簡稱本基金)在投資可轉債之外，亦輔以投資普通債券加股票買權策略替代直接買進可轉債，以及買進股價指數賣權來保護或增加來自股票市場的收益策略。
由於短期將面臨英國脫歐、中東政治震盪等市場變數，因此本基金買進道瓊歐盟50指數(EURO STOXX 50)賣權(put)，使得基金股票敏感度下降，以保護基金免受大盤下檔風險、保護先前獲利並降低基金波動度。
在產業展望方面，Laurent看好循環性類股如循環消費、科技等類股，基金在英國的持債主要為消費產業，而近期該產業併購消息頻仍，嘉惠個股與可轉債皆有不錯表現。至於能源與原物料類股則較為保守以對。至於金融產業債券在2、3月時有較大的反彈行情，因此本基金在3月時獲利了結後，再等待進場時機。
市場變數情境分析
【以下為投資警語】
本基金適合了解高收益債券基金風險與特性之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站www.fundclear.com.tw下載或查詢。投資人應注意本基金投資之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險；本基金或有因利率變動、債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險，同時或有受益人大量贖回時，致延遲給付贖回價款之可能。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金之投資風險請詳閱基金公開說明書。本基金未受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。基金投資一定有風險，最大可能損失為投資金額之全部，本基金所涉匯率風險、基金風險報酬等級之歸屬原因及其它風險詳參公開說明書或投資人須知。內容提及之個股/債僅作基金資產配置說明，非為個股/債推薦。風險收益等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。晨星星級評等是按過去3年在同類型基金中風險調整後的報酬率排名所做的評估，星級愈高表現愈佳，最高等級為五顆星，詳細評量標準請參考晨星網站(http://www.tw.morningstar.com/)說明。如因基金交易所生紛爭，台端可向中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會或財團法人金融消費評議中心提出申訴。105年金管投信新字第004號【宏利投信獨立經營管理】宏利證券投資信託股份有限公司／地址：台北市松仁路89號6樓／電話：02-2757-5999／客服專線：0800-070-998 內部審核編號： MKT-159-201605-201612
德蒙得洛希爾基金-歐元可轉債基金(原名稱:愛德蒙得洛希爾歐元可轉債基金)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)經理人 Laurent Le Grin
歐洲央行持續營造寬鬆貨幣環境刺激經濟，使得歐元區今年第一季成長率0.6%，失業率則從2013年的逾12%降到10%左右，企業獲利與貿易數據也逐步見到回溫狀況，然而，通縮陰影仍揮之不去，加上英國脫歐、中東震盪等變數紛至沓來，整體經濟復甦力道尚顯薄弱。
在歐洲經濟即將復甦卻又無法確定時程的情況下，正是投資可轉債的時機：在經濟復甦情況不明朗時，可以先採取防禦策略獲取債息，一旦相關變數確立令復甦走勢更加穩健，可轉債具有的選擇權特性又能避免錯失進場時機，把握投資機會。
歐洲經濟成長可望加速 看好歐股會有突出表現
審視全球主要市場，Laurent預期美國聯準會2016年將緩慢升息，以確保不傷及經濟成長基本面，主要的風險將是高於預期的通膨，可能迫使聯準會修正其目前的利率策略；在目前的環境下，預料美國成長力道將持續，然聯準會升息及能源價格下跌恐影響美國部分產業及股市表現。
日本的主要風險為日圓相對美元升值，可能將損及出口企業獲利能力；在企業獲利成長率可能放緩下，將衝擊股市表現，今年全年表現恐遜於2015年。而新興市場在連續兩年表現落後之後，市場信心可望逐步復甦；儘管市場波動仍高，但仍有部分投資機會。
至於歐洲，在歐洲央行寬鬆貨幣政策支持、歐元貶值、政府推行結構性改革政策下， Laurent認為經濟成長可望加速，將帶動歐股未來表現在全球主要市場中相對突出；雖然市場仍有部分風險(英國脫歐、中東震盪等)，但英國脫歐的可能性低，且預期不少企業有獲利會上調機會，加上包括油價、升息時程、美國經濟復甦強度等投資前景越趨明朗，對股市將是正面助益。
歐洲央行貨幣政策持續寬鬆 貨幣供給充裕
可轉債跟漲抗跌 輔以選擇權策略降低波動度
由於看好歐股表現，Laurent認為歐洲可轉債仍將是投資首選，因為可轉債具有跟漲抗跌的特性，能以較低的波動率享受股價上漲的好處。在2016年全年歐股可望有10-15%的報酬預期下，則歐洲可轉債可望有達4% 至7%的漲幅。
在投資策略方面，為強化可轉債跟漲抗跌的特性，並降低整體投資組合的波動度，愛德蒙得洛希爾基金-歐元可轉債基金(原名稱:愛德蒙得洛希爾歐元可轉債基金)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)(以下簡稱本基金)在投資可轉債之外，亦輔以投資普通債券加股票買權策略替代直接買進可轉債，以及買進股價指數賣權來保護或增加來自股票市場的收益策略。
由於短期將面臨英國脫歐、中東政治震盪等市場變數，因此本基金買進道瓊歐盟50指數(EURO STOXX 50)賣權(put)，使得基金股票敏感度下降，以保護基金免受大盤下檔風險、保護先前獲利並降低基金波動度。
在產業展望方面，Laurent看好循環性類股如循環消費、科技等類股，基金在英國的持債主要為消費產業，而近期該產業併購消息頻仍，嘉惠個股與可轉債皆有不錯表現。至於能源與原物料類股則較為保守以對。至於金融產業債券在2、3月時有較大的反彈行情，因此本基金在3月時獲利了結後，再等待進場時機。
市場變數情境分析
【以下為投資警語】
本基金適合了解高收益債券基金風險與特性之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站www.fundclear.com.tw下載或查詢。投資人應注意本基金投資之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險；本基金或有因利率變動、債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險，同時或有受益人大量贖回時，致延遲給付贖回價款之可能。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金之投資風險請詳閱基金公開說明書。本基金未受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。基金投資一定有風險，最大可能損失為投資金額之全部，本基金所涉匯率風險、基金風險報酬等級之歸屬原因及其它風險詳參公開說明書或投資人須知。內容提及之個股/債僅作基金資產配置說明，非為個股/債推薦。風險收益等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。晨星星級評等是按過去3年在同類型基金中風險調整後的報酬率排名所做的評估，星級愈高表現愈佳，最高等級為五顆星，詳細評量標準請參考晨星網站(http://www.tw.morningstar.com/)說明。如因基金交易所生紛爭，台端可向中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會或財團法人金融消費評議中心提出申訴。105年金管投信新字第004號【宏利投信獨立經營管理】宏利證券投資信託股份有限公司／地址：台北市松仁路89號6樓／電話：02-2757-5999／客服專線：0800-070-998 內部審核編號： MKT-159-201605-201612
| 附註： | |
|---|---|
| 註1: | 績效計算為原幣別報酬，且皆有考慮配息情況。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率。所有基金績效，均為過去績效，不代表未來之績效表現，亦不保證基金之最低投資收益。 |
| 註2: | 基金淨值可能因市場因素而上下波動，基金淨值僅供參考，實際以基金公司公告之淨值為準；海外市場指數類型基金，以交易日當天收盤價為淨值參考價；部份基金採雙軌報價，實際交易以基金公司所公告的買回價／賣出價為計算基礎。 |
| 註3: | 有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向總代理人網站查閱。 |
| 註4: | 上述銷售費用僅供參考，實際費率以各銷售機構為主。 |
| 註5: | 上述短線交易規定資料僅供參考，實際規定應以基金公開說明書為主。 |
| 註6: | 標示"(已撤銷核備)"及"(未申報生效)"之基金資料僅提供原有投資者參考，以供其做買回、轉換或繼續持有之決定；「已撤銷核備」為在台灣已下架(停售)的基金；「未申報生效」為未於法規規定之時效內向金管會辦理申報生效作業之境外基金。 |
| 註7: | 基金B股在贖回時，基金公司將依持有期間長短收取不同比率之遞延申購手續費，該費用將自贖回總額中扣除；另各基金公司需收取一定比率之分銷費用，將反映於每日基金淨值中，投資人無需額外支付。 |
| 註8: | 境外基金經行政院金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。 |
| 註9: | 依金管會規定基金投資大陸證券市場之有價證券不得超過本基金資產淨值之10%，當該基金投資地區包含中國大陸及香港，基金淨值可能因為大陸地區之法令、政治或經濟環境改變而受不同程度之影響。 |
| 註10: | 上述資料只供參考用途，嘉實資訊自當盡力提供正確訊息，但如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或任何受僱人，恕不負任何法律責任。 |