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安聯投信 - 美國公債殖利率回落 投資級債資金動能轉正
2021/10/18

聯準會可能於11月開始減碼寬鬆，且9月美國通膨數據仍高於預期、美債殖利率單周回落，全球債市資金流向分歧。根據美銀美林引述EPFR統計顯示，上周包括高收益債與新興市場債資金分別淨流出約4.4億與10億美元，投資級債則是迎來1.71億美元的資金淨流入。

安聯投信表示，美國聯準會9月政策會議紀錄顯示，雖變種病毒持續對經濟帶來不確定性，但委員仍預計從11月中至12月開始縮減購債；此外美國9月核心消費指數CPI上漲0.4%超過預期，年比漲幅來到近年來較高的水準，呼應聯準會偏向鷹派的論調。觀察上周債市表現，在美國10年期公債單周微幅回落的狀況下，全球主要債券包括政府公債、投資級債與高收益債等資產多走揚，其中具股票性質的可轉債表現明顯突出，美林可轉債指數單周上漲1.73%，為債券資產中較佳者。

安聯美國短年期高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）經理人謝佳伶表示，隨著市場對通膨的預期持續偏高，美國10年期公債近來持續走高，雖在過去一周內從1.6%的高點有所回落，但近月以來多數時間仍維持在1.5%以上，較過去數月明顯為高。進一步觀察，雖在8、9月因變種病毒等雜音影響下，10年期公債一度修正至1.3左右水平，但未來在經濟復甦、聯準會貨幣政策正常化等因素影響下，美債利率長期恐仍將震盪走高。

謝佳伶指出，根據過往經驗，美國公債殖利率的走升會對各式金融資產帶來不同的影響，對股市來說可能因公債殖利率走升出現震盪，但影響多偏短期，對債市影響則較大；進一步分析，存續期較長的債券資產因距離到期時間較久，在到期前其價格受到公債殖利率上漲而出現波動的時間也越長、影響更大。

在如此前提下，謝佳伶建議 ，對於仍希望從債市獲得穩定金流息收的投資人來說，未來挑選債券時宜首重存續期較短的債券，來抵禦利波動率風險。根據過往經驗，美國短年期高收益債因受惠於短存續期的特性，對利率風險的抵禦表現在相近資產中相對較佳。

謝佳伶指出，從數據來看，計算至今年9月底止，美銀美林短年期美國高收益債券指數在平均每單位存續期中可獲得1.64%的殖利率息收，高於同為信用債美高收指數的0.98%、全高收的1.09%與美國投資級指數的0.26%，顯示在承受一樣存續期風險的前提下，可獲得更佳的收益率，是在未來公債殖利率可能長期看升的期間，值得留意的資產優選之一。

債券基金資金流向

時間 投資級債 高收益債 新興市場債
近一周 1.7 -10 -24.9
今年來 2307 -79 242

資料來源：美銀美林、EPFR截至2021/10/13單位：億美元

附註：
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