霸菱投顧 - 亞洲股票：前景良好
2021/05/05

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2021年5月–3分鐘閱讀

受到全球經濟日漸改善、結構性增長等利多加持，亞洲股市前景維持良好。

亞洲股市在今年年初表現強勁，市場預期2021年社會秩序及經濟活動有望恢復「正常」。

儘管美國經濟增長預期引發通膨憂慮升溫，導致增長型股票及科技股近期遭逢賣壓，但我們認為亞洲股市日後仍有望受到良好支持，尤其是考慮到長線增長趨勢會對投資市場帶來正面影響。

風險與機會

我們認為，亞洲股市今年第一季表現強勁，這著實令人鼓舞，尤其是繼去年表現穩健之後。然而，更令人印象深刻的是，這一強勁表現是在多個可識別風險出現的環境下所發生的，其中包括通膨壓力、美債殖利率大幅上升、市場憂慮美國聯準會縮減購債規模、新冠病毒疫情反撲、監管審查、供應鏈中斷、美國收緊對中國科技公司的條件、市場風格從去年的贏家輪動到其他領域。

展望未來，我們認為亞洲的經濟指標表現有望持續轉好。預計美國經濟將在未來兩季引領全球經濟復甦，原因是美國政府仍在推出大規模的財政刺激方案，同時聯準會維持耐心指導的態度。與此同時，中國正在對其經濟復甦趨勢進行微調，使其能朝向一個更優質、更永續的方向發展，這有望有利於台灣及韓國等主要出口型經濟體的前景。由於亞洲各國的疫苗接種工作進度在今年稍後可能會加速，經濟復甦動能有望增強，尤其是如印度及印尼這樣大型的內需型經濟體，這些經濟體受惠於結構性增長的利多因素。

儘管企業仍然面臨著供應鏈中斷等持續挑戰，但由於今年年初的財報表現強勁，故仍持樂觀態度。與此同時，新一輪的資本支出正在開啟，這一點日益明顯，尤其是科技業，且還有其他產業亦受惠，原因是需求強勁復甦，加上許多長期增長產品及服務的普及較預期要快。事實上，資本支出的領先指標(例如韓國及台灣的資本進口)顯示這一趨勢已經開啟。在此環境下，加上受惠於企業盈餘增長有望加速、評價相對具有吸引力，以及全球投資者的持有比重仍偏低，我們認為亞洲股市仍具吸引力。

結構性轉型

雖然亞洲經濟經歷了幾十年的高速增長，但亞洲區持續多年的結構性轉型仍在進行。例如，東協國家在互聯網經濟方面可能仍落後於中國及全球其他國家，科技在股市的比重偏低，但這種情況現正大幅轉變。目前，SEA Limited是東協地區規模最大的科技公司，很快另一家互聯網巨頭Grab亦可能會上市，這將改變東協股市的組成及成份。印度市場亦出現類似趨勢。

與此同時，中國已在某些綠色科技(例如太陽能業)領域處於領先地位，並且提出2060年前實現碳中和的目標。然而，考慮到中國的排放規模，可能需要更先進的技術來實現此一目標；我們預計會在能幫助中國實現這一目標並且具吸引力的公司物色到機會。供應鏈一分為二趨勢方面，中國需要發展自己的技術供應；我們認為，這將再次為業務涉及此一結構性主題的公司帶來具吸引力的機會。同樣，印度亦蓄勢待發；印度借鑒中國的經驗，把握目前供應鏈多元化的機會，透過稅務優惠政策及龐大的消費優勢來吸引跨國公司投資。因此，印度正在獲得投資，這有望在未來幾年增加經濟增長引擎。

發掘投資良機

綜觀目前的市場，我們在那些業務涉及長線增長主題的公司中物色投資價值，例如科技的普及(數位化及萬物互聯)、生活方式及社會價值觀變遷(永續發展、千禧一代/Z世代消費趨勢、養生經濟)，以及去全球化(供應鏈多元化/一分為二及企業回流)。部份涉及這些主題的公司近期股價有所拉回，令其評價更具吸引力，有時甚至帶來逢低買入那些優質公司的良機。

在霸菱，我們秉持嚴謹及一致的投資流程，以把握這些投資機會，目標是為我們的客戶提供優質的長期經風險調整後報酬。我們的投資方法是基於「以合理價格增長」(GARP)的投資理念，以及致力於基本面分析及「由下而上」的公司研究，並且相信長遠的盈餘增長是推動股市表現的主要因素。

 

 

 

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