宏利投信 - 法國總統大選：結果帶來利多但仍有挑戰
2017/05/09

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本次次法國大選令人注目之處是該國的政治生態似乎正跟隨「美國大選的劇本」。傳統戴高樂主義的右派與社會/共產主義陣營的左派均告失勢，由普遍被視為反全球化的民粹主義者，以及熟悉市場並可望帶來新氣象的政壇新人取而代之。那麼，新局面意味著甚麼？對投資者有何影響？

宏利環球歐洲增長基金海外顧問-歐洲暨歐澳遠東股票主管David Hussey認為，法國的選民似乎與美國一樣，對傳統兩黨的僵化政治氛圍已感厭倦，希望開闢新的方向。馬克宏承諾推動經濟改革及使法國經濟現代化，理念與不少歷屆總統如出一轍。然而，David Hussey認為馬克宏最終可獲足夠的民意支持或權力落實有關改革部分的機會不大。若歷史真的重演，現實情況應不會出現大幅的改變。

隨著馬克宏擊敗勒朋（Le Pen）當選，多年來的負面政治風險應被視為已經消除，這是否意味著美股的資金可大舉流入歐洲風險資產？短期來看，David Hussey認為大選結果應會鼓勵投資者轉投歐洲。畢竟歐洲的投資環境相對具有吸引力，包括股票本益比相對處於較佳水準、獲利成長及經濟動力都屬正面。

然而，從較長遠的角度來說，若馬克宏未能成功推行經濟改革並創造就業，而全球經濟轉弱令反全球化的勢力進一步壯大，民粹主義政黨很可能捲土重來。David Hussey認為在薪資和就業情況轉佳之前，西方政局的不明朗因素將揮之不去，導致市況持續不明朗和反覆波動。

縱使如此，歐洲股市在年初表現良好，以歐元計上漲7.1%，與S&P 500指數的上漲幅度差不多。然而，這個漲幅掩蓋了早前價值股遭拋售的情況，當時美國政府未能取得足夠支持以通過醫保改革的替代方案，令市場感到失望並拉低債券殖利率。投資者亦因而質疑華府能否推動稅制改革和落實擴大基建支出。

展望本年餘下期間的市場前景，相較於防禦性股票和本益比較高的成長股，David Hussey較為看好「價值機會」。一如以往，David Hussey深信把時間和資源配置於優質研究的投資者將會獲利，較傳統的市場範圍，包括能源、礦業和金融產業都能繼續展現投資價值。看好的公司往往具備穩健的自由現金流收益率，而且股息率高於市場配發水準。

綜合而言，馬克宏當選法國總統並不意味歐洲政局的不明朗因素一掃而空。儘管如此，投資者對歐洲股票的投資興趣應會轉濃，其自由現金流收益率較其他市場吸引，而當地的經濟動力亦可望帶動企業利潤率和獲利在2017年以及其後上升。