貴金屬價格短期反彈。美國10年期國債收益率昨晚一度跌至1.53%（今早報1.57%），拉動貴金屬價格進一步上升。月初迄今，金價回升逾3%至1,765美元左右，銀價更反彈近6%至25.8美元。不過，貴金屬恐怕年內難以擺脫弱勢，我們相信金價在6月前走低至1,650美元，未來1年銀價目標已從原來的25美元降至24美元。
隨著美國經濟穩步復蘇，投資者增持避險資產的基礎越來越薄弱，加上美國實際利率持續走高，都為金價鋪好了下行的臺階。投資需求一直支援著金價，但近月資金持續流出黃金交易所交易基金（ETF）及期貨市場，這意味由金條、金幣、飾物及央行帶動的需求對金價的支撐將更為重要。金價的壓力越來越大，今年末及明年一季度目標1,600美元並非“鐵底”。在悲觀情景下，即美國經濟復蘇程度遠優於市場預期，特別是相對歐洲及新興市場而言，同時，即便美國經濟未完全恢復正常，但由於通脹持續高企，美聯儲不得不收緊政策，不排除金價回撤至1,350-1,450美元。
應不重演2013-15年調整
這些負面因素導致市場對實際利率的預期攀升，甚至不排除推高美國10年期通脹保值國債（TIPS）收益率至正值區間。TIPS收益率從2月中旬的-1%左右，一路走高至近日的0.7%左右。當美元弱勢繼續逆轉，將進一步為黃金需求添壓。對於黃金會否重演2013至2015年美聯儲縮減期間，價格從1,800美元上方暴挫至1,100美元下方的情況，我們認為環球金融危機及疫情過後的情景不能完全相提並論，在基準情景下，金價未來一至兩年的下行風險不如此前般大。此外，白銀面臨相若的挑戰，資金在過去兩個月持續流出白銀ETF及衍生工具，期貨市場的看空壓力主要來自於非商業帳戶，這些市場參與者過往主力看多，我們估計資金流逆轉讓下半年銀價承壓。儘管白銀受益于工業需求增加，今年相關應用同比上升,200萬盎司，但料難以抵銷供給增長的影響。
| 附註： | |
|---|---|
| 註1: | 績效計算為原幣別報酬，且皆有考慮配息情況。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率。所有基金績效，均為過去績效，不代表未來之績效表現，亦不保證基金之最低投資收益。 |
| 註2: | 基金淨值可能因市場因素而上下波動，基金淨值僅供參考，實際以基金公司公告之淨值為準；海外市場指數類型基金，以交易日當天收盤價為淨值參考價；部份基金採雙軌報價，實際交易以基金公司所公告的買回價／賣出價為計算基礎。 |
| 註3: | 有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向總代理人網站查閱。 |
| 註4: | 上述銷售費用僅供參考，實際費率以各銷售機構為主。 |
| 註5: | 上述短線交易規定資料僅供參考，實際規定應以基金公開說明書為主。 |
| 註6: | 標示"(已撤銷核備)"及"(未申報生效)"之基金資料僅提供原有投資者參考，以供其做買回、轉換或繼續持有之決定；「已撤銷核備」為在台灣已下架(停售)的基金；「未申報生效」為未於法規規定之時效內向金管會辦理申報生效作業之境外基金。 |
| 註7: | 基金B股在贖回時，基金公司將依持有期間長短收取不同比率之遞延申購手續費，該費用將自贖回總額中扣除；另各基金公司需收取一定比率之分銷費用，將反映於每日基金淨值中，投資人無需額外支付。 |
| 註8: | 境外基金經行政院金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。 |
| 註9: | 依金管會規定基金投資大陸證券市場之有價證券不得超過本基金資產淨值之10%，當該基金投資地區包含中國大陸及香港，基金淨值可能因為大陸地區之法令、政治或經濟環境改變而受不同程度之影響。 |
| 註10: | 上述資料只供參考用途，嘉實資訊自當盡力提供正確訊息，但如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或任何受僱人，恕不負任何法律責任。 |