新冠肺炎疫情衝擊下，法國和南歐國家一直高呼歐盟應該共同發債刺激經濟，但是歐洲北方富國強力反對，外界一度揣測歐元恐怕會崩解。不過近來德國改口，與法國共同提議由歐盟出面借款，成立「歐洲復甦基金」(European Recovery Fund)。此一消息激勵歐元強彈、義大利公債殖利率跌至一個月低點。

MoneyDJ XQ全球贏家系統報價顯示，18日歐元兌美元升值0.94%、報1.0916；盤中一度升至1.0927，為4日以來盤中新高。

路透社、euronews報導，週一(18日)法國和德國提議，由歐盟執委會代表整體歐盟出面發債，成立規模5,000億歐元(5,430億美元)的歐洲復甦基金，以撥款給受疫情重創的歐盟地區和產業。法國總統馬克宏說：「我相信這是非常深層的轉變，恰是歐盟和單一市場維持團結所需。這(也)是歐元區維持團結所需。」

此一提案讓歐盟朝「移轉聯盟」(transfer union)邁出大步，西班牙和義大利等將樂見此一消息，義大利10年期公債殖利聞訊跌至1.67%、創一個月新低。Politico網站2011年文章解釋，移轉聯盟是富國財富重新分配至窮國。先前歐洲北部的富裕國家，如德國、荷蘭、奧地利等，一直不願發行歐盟債券，擔心自己國家的納稅人，會替較窮的會員國承擔開支。

現在德國改變態度，法德共同提案要撥款、而非貸款給窮國，可能會讓一些會員國難以消受。奧地利總理Sebastian Kurz表示，他和「節約四國」的態度未變，暗示提案可能遭逢強烈抗拒。

疫情讓歐盟內部裂痕浮現，面臨「存亡危機」(existential crisis)。The Express 4月21日報導，英國前保守黨領袖William Hague在The Daily Telegraph發文稱，許多人一直力陳歐元區的現行模式無法持續。義大利的生產力不可能追上德國，而德國不會願意替義國支付債務。若無疫情，歐元根基的裂縫會令人煩惱、但不會成為立即問題。

Hague指出，如今此一裂痕急遽擴大。義大利向北方的歐洲國家求援，發現同情來得太晚、幫助少得可憐，突然間歐盟面臨生存危機。

路透社先前報導，疫情可能讓義大利的債務佔GDP比重飆至175%，儘管歐盟大量購入義大利公債，投資人仍質疑義大利的償債能力，估計義國將進行債務重整，導致義國和德國的公債殖利率利差不斷擴大。

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