油價漲高回檔，消弭經濟趨緩的市場疑慮，近期公佈的第一季經濟成長率與六月份消費者信心指數優於預期，降低了高等級債券的市場需求，具景氣連動性的高收益公司債與新興債表現突出，推升花旗全球債指數週線上漲0.23%(原幣計價，截至6/30)。　

美國政府債市：過去一週公債走勢震盪，十年期公債週線下跌0.27%(迄6/29)，二年期公債跌0.04%，房地產抵押債GNMA跌0.09%，指標十年期公債殖利率由前週的3.92%降至3.91%(迄週四)，縮小1個基本點。市場對於聯準會升息的反應清淡，反倒是六月份消費者信心指數揚升至三年來高點105.8，加上油價回跌，舒緩了市場對於消費支出趨緩、景氣動能不彰的疑慮，此外，隨後公佈的第一季經濟成長率最終值達3.8%，與個人消費創3.6%增幅，更加強化投資人對於經濟成長穩健的信心，而供給面擴增的壓力，政府6/29標售200億美元的二年期公債，也是促成公債週線下跌的原因之一。

富蘭克林證券投顧表示，聯準會再次調升短期利率一碼，由現行的3.0%升至3.25%，但長債利率反而下跌一個基本點，長短率走勢不一主要反應了未來通膨溫和、趨緩的預期。此外，市場上的長債供需狀況嚴重失衡，隨2001年美國財政部宣佈停售三十年期公債以來，目前流通於市面上、十年期以上的長天期債券剩下4500億美元，佔美國整體債市規模不到1.9%(統計至第一季止，美國債券協會)，但退休年金、保險公司、甚至共同基金等法人機構對長債的需求卻是與日俱增，供不應求的結果，間接促成了長債利率的下滑。現今十年期公債殖利率低於4%，價格確實有漲多現象，不排除近期殖利率有上修的可能性，但就趨勢來看，長、短率的利差在強勁的需求買氣下，預料將維持狹幅盤整的格局，急遽擴增的機率不大，將有助於高等級債券的未來表現，投資人可趁第三季擇低點酌量佈局。

公司債市：代表商品價格走勢的CRB指數持續修正，油價也漲多回檔，以發電為用途的燃煤八月份期貨價格週線下跌0.57%，但全美電力供應量(不含西部海岸與英格蘭)卻比去年同期增加了1.3%，天候趨暖導致電量需求增加，激勵電力與公用事業兩大產業過去五個交易日上漲0.81%與0.71%。此外，商務部公佈的第一季GDP年增率最終值為3.8%，連續八個季度3.0%以上增幅，個人消費強勁增長3.6%，聯準會再度升息一碼，均反應出經濟持續成長的事實，惟部分獲利回吐的賣壓，壓抑了高收益公司債些許漲勢，據AMG統計至6/29止，過去一週淨流出高收益公司債的資金約當1.78億美元，總計花旗高收益債券指數週線溫和上漲0.23% (迄6/29)，但仍是唯一收紅的美債類別。

過去一週花旗高收益債分類指數漲多跌少，下跌的產業達八種，以電纜、汽車、與醫療跌幅最大，介於0.42%~1.27%；上漲的產業總計三十種，又以工業、電力、公用事業與航太表現最佳，漲幅均有0.70%以上。雖然五月份工業生產年增率僅達2.7%，乃2004年一月以來最小增幅，且ISM製造業指數趨勢向下，但受惠於季節性需求，以及天然氣價格的支撐，使靠燃煤發電的公用事業表現相對突出。

富蘭克林證券投顧表示：聯準會再次不負眾望，將短期指標利率向上推升一碼至3.25%，並重申長期通膨壓力溫和，預期長短率利差可望維持低檔，舒緩貸款利率大幅攀升的隱憂、有利企業融資。惟目前高收益公司債連續六週反彈之後，資金有部分獲利回吐的現象，且緊隨七月企業公佈財報旺季，近期走勢預期將出現較大的波動。不過依照以往經驗，高收益公司債經過了上半年的修正之後，下半年走勢相對強勁，例如去年下半年花旗高收益公司債指數漲幅即超過9%。展望未來兩季，聯準會升息可望步入尾聲，而股市第四季的旺季行情可能提前於第三季發酵的機率大增，加上利差仍有緊縮空間，公司債下半年續漲的動能十分堅強，只是全年的獲利表現相對溫和，並將以配息收益為主。

歐債震盪收紅0.23%

歐洲債市本週面臨多空激戰，主要利空有：(1)油價自60美元/桶高點回落，化解對景氣衝擊的疑慮，削弱債市的避險功能；(2)德國及法國6月份的企業信心指數均意外上揚。至於利多則有：(1)德國失業率仍維持在二次世界大戰後以來的高檔；(2)法國6月份消費者信心指數降至史上新低。(3)義大利6月份企業信心指數也降至3年來低點。整體而言，雖然信心面指標多空雜陳，但因多數投資人仍無法對歐元區經濟轉為樂觀下，花旗歐洲債市指數週線仍再挺堅0.23%，歐洲十年期公債殖利率則再降至3.127%(截至6/30)，歐洲債市第二季漲幅也創2002年來的新高。

新興債市美國再升息一碼，新興債市跟隨美國公債演出上漲行情

本週四(6/30)美國聯準會再度升息一碼至3.25%，符合市場預期，並重申通膨維持良好控制，加上六月份芝加哥採購經理人指數低於預期，激勵美國公債大漲，新興債市也跟著同升歡慶，花旗新興債指數週線再揚0.71%，其中拉丁美債上漲0.84%、新興歐債上漲0.49%、新興亞債漲幅也有0.20%(截至6/30)。

巴西6月上半月的通膨率降至23個月來的新低，而巴西央行也調降今年經濟成長率預估值，由原估4%降至3.4%，同時亦調降明年通膨率預測值至3.7%，投資對巴西將降息的預期轉濃，也激勵巴債週線大漲1.08%。至於新興東歐國家中的波蘭則於6/29意外降息兩碼至5%，降息題材仍在新興國家中持續發酵。新興亞債部份，菲律賓政府清償一筆230億披索的公債債款，投資人把拿回的本金繼續投資到別的公債，熱絡買氣推升菲債上揚0.22%。

富蘭克林證券投顧表示，環顧新興債市各有各的投資利基，諸如新興亞債的貨幣升值契機；新興歐債的債信升等、降息及升值潛力；以及拉丁美債的通膨減緩、債信升等及原物料價格反彈投資機會，突顯新興債市長線依然處於多頭，值得投資人長期持有。